АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «ТАТНЕФТЕХИМ» НА УРОВНЕ BB+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»
Кредитный рейтинг ООО «Татнефтехим» (далее — Компания, «Татнефтехим») обусловлен средними оценками операционного риск-профиля, рентабельности, обслуживания долга, ликвидности и денежного потока. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают низкая оценка отраслевого риск-профиля, связанная с высокой волатильностью отрасли оптовой торговли, к которой принадлежит Компания, а также размер бизнеса ниже среднего.
«Татнефтехим» — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на оптовой реализации горюче-смазочных материалов (ГСМ). Компания обладает собственной инфраструктурой, что расширяет ее возможности по торговле и перевалке нефти и нефтепродуктов, тогда как наличие собственных производственных активов обеспечивает «Татнефтехиму» большую гибкость в ценообразовании.
Ключевые факторы оценки
По итогам 2023 года Компания увеличила объем продаж нефтепродуктов в натуральном выражении на 55%, до 142,7 тыс. тонн, что способствовало росту выручки (на 50%) и валовой прибыли (на 45%). В первой половине 2024 года Компания продолжила наращивать объемы продаж, в связи с чем Агентство ожидает рост объема продаж в натуральном выражении в 2024 году на 12% относительно уровня предыдущего года. Вместе с тем опережающий рост транспортных расходов привел к существенному сокращению рентабельности Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2023 году. Для сокращения транспортных расходов Компания планирует до конца текущего года расширить собственный автомобильный парк. По оценке АКРА, расширение автопарка позволит увеличить рентабельность Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025–2026 годах примерно до 9%.
Средняя оценка бизнес-профиля обусловлена низкой цикличностью ключевого рынка сбыта (оптового рынка ГСМ) и отражает наличие у Компании собственного производства дизельного топлива. Кроме того, в 2023 году «Татнефтехим» начал выпуск бензина. Доля дизельного топлива собственного производства в продажах в натуральном выражении по итогам прошлого года составила 50%. Доля продаж продуктов собственного производства выросла в первом полугодии 2024 года до 53,5%. «Татнефтехим» располагает собственной инфраструктурой, что положительно влияет на рентабельность и способствует высоким темпам роста выручки и FFO. Агентство отмечает диверсифицированную клиентскую базу Компании и адекватное кредитное качество контрагентов.
Низкая долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей. На данный момент кредитный портфель Компании состоит из банковских кредитных линий и облигационных выпусков. Публичный долг представлен двумя выпусками облигаций по 300 млн руб. с погашениями в 2024 году (оферта по выпуску RU000A103UL3) и в 2025 году (выпуск RU000A103B05). АКРА отмечает, что по итогам 2023 года отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составило 0,75х, а краткосрочного долга к выручке — 0,13х (согласно отчетности по МСФО). Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2023 году составило 3,13х, а средневзвешенный за 2021–2026 годы показатель оценивается Агентством в 3,1х.
Средние оценки ликвидности и свободного денежного потока (FCF). На конец июля 2024 года «Татнефтехим» имел около 200 млн руб. свободных и доступных к выборке кредитных лимитов, что в совокупности с ожидаемым FCF и денежными средствами на балансе, а также с учетом графика погашения долга (включая оферту по облигационному выпуску в сентябре 2024 года) позволяет Агентству оценить ликвидность Компании как адекватную. Средний показатель денежного потока связан с инвестициями в оборотный капитал на фоне быстрого роста выручки.
Ключевые допущения
-
развитие Компании в соответствии со стратегией;
-
дальнейшее развитие собственного производства;
-
расширение собственного автомобильного парка в четвертом квартале 2024 года;
-
отсутствие дивидендных выплат в прогнозном периоде.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня выше 5,0х;
-
рост выручки Компании до отметки более 25 млрд руб. при одновременном снижении средневзвешенного отношения долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей ниже 1,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение отношения долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей выше 2,0х;
-
снижение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 2,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Татнефтехим» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Татнефтехим» был опубликован АКРА 21.06.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Татнефтехим» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Татнефтехим», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Татнефтехим» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Татнефтехим» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
Источник:https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5049/